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【央视新闻客户端】

2025年,国内化妆品零售额4653亿元,同比增长5.1% ,跑赢社会消费品零售大盘。但以化妆品为主业的福瑞达,日子却并不好过。

4月3日,福瑞达发布2025年财报 。财报显示 ,2025年公司实现营业收入36.51亿元 ,同比下降8.33%;归属于上市公司股东净利润1.88亿元,同比下降22.90%。

进入2026年,情况并没有明显好转。今年第一季度 ,福瑞达实现收入9亿元,同比微增2.78%,归母净利润则大幅下跌37.1%至3189.69万元 。

值得注意的是 ,福瑞达化妆品收入六年来首次出现下滑。2025年,化妆品收入22.46亿元,同比下降9.27%。核心品牌瑷尔博士收入大跌27% ,跌出10亿元阵营 。

福瑞达前身为鲁商发展,主营业务是房地产,2023年公司分两批次完成全部房地产开发业务交割 ,公司改名,证券简称也变更为“福瑞达 ”,业务全面转型化妆品及大健康产业。

但被寄予厚望的化妆品业务 ,在2023年之后增速显著下滑 ,从22.71%降至2024年的2.46%,2025年增速跌至-9.27%,收入22.46亿元也不及2023年的24.16亿元。

福瑞达进入转型的攻坚时刻 。

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?化妆品业务首次负增长 ,瑷尔博士跌出10亿阵营

相对于整体业绩的下滑,化妆品收入的下跌,更能直观体现福瑞达所面临的挑战。

作为公司最主要的收入来源 ,化妆品业务贡献了六成以上的营收。2025年,福瑞达化妆品收入22.46亿元(占比约61.52%),同比下滑9.27% ,六年来首次出现负增长 。

2020年-2024年,福瑞达化妆品业务增速分别为119.83%、117.01% 、31.68%、22.71%及2.46% 。尽管增速持续放缓,但并未出现负增长。

近年来 ,化妆品市场虽增长承压,但处于回升通道中。2025年,中国化妆品零售额同比增长5.1% ,跑赢社零大盘 。据青眼统计 ,2025年本土美妆上市/拟上市公司十强中,有七家实现同比增长。

图 / 青眼

行业整体理性向好,福瑞达化妆品业务增幅却进入历史低点 ,或许映射出公司发展结构的深层问题。

公司两个核心化妆品品牌颐莲和瑷尔博士,增速均在直线下滑,瑷尔博士更是连续两年负增长 。

2025年瑷尔博士收入大跌27%至9.47亿元 ,跌出10亿元阵营,是化妆品整体业务下跌的最大影响因素之一。

2021年-2024年,瑷尔博士一直都是福瑞达贡献收入最多的品牌。2024年 ,该品牌收入下滑3.48%至13.01亿元,依然比颐莲的9.63亿元高 。2025年,由于跌幅增大 ,瑷尔博士彻底让出了“第一大品牌”位置。

而颐莲虽然在2025年首次跨进10亿门槛,实现收入10.43亿元,但一个不可忽略的事实是 ,颐莲的增速也在直线下滑。2023年-2025年 ,其增速分别是20.35%、12.36%及8.26% 。

如果无法扭转这一趋势,颐莲也很有可能像瑷尔博士一样进入下降通道。

与此同时,福瑞达还主动实施渠道策略调整 ,加强分销端发货与流转管控,也影响了经销收入阶段性下滑。

但在业内人士看来,主动调整并不代表没有风险 。在充分竞争的美妆市场 ,发展日新月异,企业如逆水行舟不进则退,即便是主动调整发展节奏 ,也有可能错失发展良机 。

曾被寄予厚望的瑷尔博士遭遇重挫,而主打平价定位的颐莲则逆势增长,这一反转的关键 ,在于两个品牌所处的调整阶段与市场环境的不同。

自2024年以来,公司对瑷尔博士采取了严控乱价 、调整渠道策略、迭代核心单品(将益生菌系列升级为287系列、上新闪充系列等)等举措。

根据2025年上半年财报,瑷尔博士收入同比下滑29.97% ,公司对外宣称这主要归因于瑷尔博士多款核心单品处于迭代阶段 、严控乱价对部分经销商采取有限停货措施等 。

图 /

瑷尔博士官方微信公众号

进入2025年下半年 ,调整效果有所显现,瑷尔博士在Q3 、Q4实现环比止跌回升。

公司给出“主动调整”理由,或许一定程度解释了瑷尔博士业绩下滑的原因 ,但不可否认的是,瑷尔博士自身核心产品矩阵的构建并不算坚固。

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?用户认知培养需加强,珂谧另辟蹊径卖货

据「创业最前线」观察 ,瑷尔博士的收入长期依赖面膜、洁面、水乳等品类,这些品类不仅竞争激烈 、溢价空间有限,而且可替代性强 。在面霜、精华等领域 ,并没有打出声量和核心竞争力。

“我用过他们家一百多元的益生菌面霜,肤感很好,保湿力还可以 ,功效一般。 ”95后消费者赵瑜(化名)对「创业最前线」表示,瑷尔博士面霜是屈臣氏导购推销的,复购过一次 ,无功无过 ,没有继续复购的欲望了,同价位可选择的产品比较多,再买的话可能想试试其他品牌 。

为瑷尔博士贡献主要销量的益生菌系列 ,其升级款287系列,以287屏障菌为核心成分,强化修护功效且敏感肌可用 ,与原有系列无论在名称还是功效上,均存在差异。

这意味着,品牌仍需在市场教育和用户认知培养方面持续投入 ,来实现平稳过渡与增量转化。

截至5月8日,在天猫旗舰店,瑷尔博士销量第一、第二名的产品 ,依然是益生菌面膜和氨基酸洗面奶,销量分别为30万+ 、20万+ 。而升级款的287面膜,销量仅有4万+ ,与传统大单品不可同日而语。

颐莲的增长则精准踩中了“性价比消费 ”的时代节拍。在当前消费趋于理性的背景下 ,颐莲凭借其“玻尿酸保湿修护”的清晰定位和极具竞争力的价格优势,不断巩固市场地位 。

其核心大单品喷雾品线持续放量,2025年上半年 ,官宣代言人为当红男星张凌赫后,喷雾品线销售额4.82亿元,增幅达43% 。2025年全年 ,喷雾品线同比增长19%。

这两个品牌的反转,所带来的启示在于,当消费者为品牌溢价付费的意愿趋于谨慎时 ,建立在大单品、高复购和精准定位基础上的性价比品牌,反而展现出更强的增长韧性。

化妆品业务艰难前行,但好在福瑞达还有珂谧 。

珂谧是福瑞达2023年推出的医学美容新品牌 ,承载着公司从传统玻尿酸业务向重组胶原蛋白转型的重任。2025年,珂谧收入达1.55亿元,同比大增258%。

珂谧的爆发式增长 ,离不开技术突破与渠道破圈的驱动 。

技术差异化角度来看 ,珂谧的核心竞争力在于其独家“穿膜胶原”透皮技术。据公司披露,该技术通过穿膜肽片段与重组Ⅲ型胶原的连接,使胶原皮下渗透率较传统胶原提升27.5倍。

在胶原蛋白赛道同质化竞争日益激烈的背景下 ,渗透率这一指标为珂谧提供了清晰的技术叙事,满足了消费者对成分吸收的关注 。

在渠道方面,珂谧最具标志性的动作 ,是其独辟蹊径与新华网、央视网等党央媒联合打造抖音直播专场,促进销量爆发。

2025年9月,珂谧与新华网的直播单场GMV突破1520万元 ,创下新华网美妆品类及珂谧品牌的直播记录。

这一“技术优势+权威媒体+渠道变现 ”的模式,不仅为珂谧带来了可观的销量,更重要的是 ,通过新华网媒体矩阵为品牌注入了信任资产,缩短了新品牌的市场教育周期 。

2026年第一季度,珂谧品牌实现营业收入0.82亿元 ,同比增长861.27% ,增速还在加快。

图 / 珂谧官方微信公众号

但不可否认的是,珂谧1.55亿元的年营收在当前体量下仍属“小而美”,易受单一渠道波动影响。其高速增长部分得益于党央媒直播带货的爆发力 ,未来能否在保持增速的同时,拓展出更均衡 、健康的渠道结构,将是关键考验 。

此外 ,重组胶原蛋白是当前美妆行业最拥挤的赛道之一,巨子生物、锦波生物等对手已建立较强的品牌心智 。珂谧需要持续投入资源,将其“穿膜胶原”的技术优势转化为消费者心中“高效抗老标签 ”。

对于珂谧而言 ,2025年的高增长只是一个开始。它能否从业务亮点成长为支柱品牌,才是决定福瑞达在胶原蛋白领域转型质量的关键 。

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?多品牌协同难,“原料逻辑”能否带来增长?

目前 ,福瑞达化妆品品牌矩阵覆盖了三个不同的细分赛道:颐莲主攻玻尿酸护肤,瑷尔博士深耕微生态护肤,珂谧则押注重组胶原蛋白护肤。

表面上看 ,这样的布局覆盖了当前功效护肤的几大热门方向 ,但深入观察,品牌之间的协同性却相当有限。

当瑷尔博士因产品迭代、严控乱价等因素进入调整期时,公司化妆品板块整体便被拖入下滑通道 。

图 / 摄图网 ,基于VRF协议

虽然颐莲在2025年凭借喷雾品线增长19% 、喷雾2.0系列增速达54%的表现,稳住了基本盘,但珂谧仅1.55亿元的体量远不足以弥补瑷尔博士带来的缺口。

更值得关注的是 ,颐莲与瑷尔博士的定位差异正在被市场环境重新检验。在消费理性化趋势下,主打性价比的颐莲稳住了阵脚,而承载品牌高端化使命的瑷尔博士却遭遇增长困境 。

这意味着 ,福瑞达需要重新审视其“高端化”路径的可行性。

而新品牌珂谧,整体定价又明显高于瑷尔博士。截至5月8日,据天猫平台数据 ,珂谧穿膜胶原水、乳单价均超过200元 。穿膜胶原次抛约334元/51支,已接近或超过可复美胶原棒(322元/44支)、丸美小金针(355元/60支)的售价。

福瑞达的传统优势在于原料端,作为国内玻尿酸产业化的先行者 ,公司在透明质酸领域积累了深厚技术壁垒。近年来 ,公司还在王浆酸 、重组胶原蛋白等领域取得突破 。

然而,原料端的优势并不天然等于品牌端的成功 。

曾有业内人士对「创业最前线」表示,福瑞达的化妆品业务有一种“带着做品牌生意的壳在卖原料 ”的特征。这种思维特征的局限在于 ,品牌的核心价值容易被简化为与原料对应,相对弱化了品牌心智 、情感连接等更深层的差异化构建。

例如,颐莲对应的是玻尿酸成分 ,瑷尔博士对应的是益生菌等成分,珂谧则对应重组胶原蛋白成分 。各自相对独立、协同性较弱,更多是在跟随原料端业务的演变与转型方向展开布局。

从业绩表现看 ,当瑷尔博士进入调整期时,其他品牌尚难有效填补缺口,品牌矩阵的协同效应仍有待验证。

这本质上仍是一种从企业自身出发的品牌运营逻辑 ,而非以消费者真实诉求和痛点为原点的用户视角 。福瑞达生物股份董事长高春明曾在新华网的访谈中坦言:“如何能洞察消费者内心的需求,这是我们企业下一步要认真去做的。”

图 /

瑷尔博士官方微信公众号

从原料商到品牌商,需要的是对消费者需求的深度洞察、对品牌资产的持续投入 、对情感连接的精细构建。这不仅是福瑞达的课题 ,也是所有以技术起家的化妆品公司需要跨越的门槛 。

站在2026年的起点 ,福瑞达手中有颐莲的稳健作为基本盘,珂谧的爆发带来未来增长的希望,以及瑷尔博士调整后的复苏预期。如何将这些分散亮点背后的品牌和产品逻辑 ,从原料商思维中剥离出来,真正从用户需求的角度出发去运行,恐怕才是破局的关键所在。

*注:文中题图来自福瑞达官网 。

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