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　　每经记者|兰素英 每经编辑|王嘉琦

　　2026年4月29日，可能成为美联储历史上标志性的一天 。

　　当天的议息会议以及随后鲍威尔以美联储主席身份作的告别演讲 ，打破了多项纪录
。

　　美联储内部出现了34年来最严重的分裂
，12名票委中4人反对不降息，鹰鸽两派对立明显。

　　随后 ，鲍威尔宣布
，5月15日主席任期结束后，自己将继续以理事身份留任 ，打破了美联储恪守75年的交接惯例 。

　　可以预见，凯文·沃什在出任美联储主席后
，将面临极其复杂的局面，但这并不妨碍他对美联储进行大刀阔斧改革的计划
。

　　减少美联储官员与外界的沟通 、弱化前瞻指引
、废除点阵图甚至取消议息会议后的新闻发布会……从1994年开始的 ，历经格林斯潘、伯南克 、耶伦和鲍威尔四朝的美联储“透明时代
”
，或将被凯文·沃什终结。

　　当美联储的决策进入“黑盒”，外界最关心的是 ，在油价飙升
、通胀高企的当下
，凯文·沃什能否兑现他的降息承诺？

　　4月29日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变 。

　　这一决定符合市场预期 ，但本次投票有8人支持不降息
，4人反对
。这是自1992年以来，美联储首次出现决策分歧如此之大的情况。

　　投反对票的4名理事中 ，包括特朗普提名的理事斯蒂芬?米兰
，他支持降息25个基点 。还有三位“鹰派 ”大佬——克利夫兰联储主席贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利以及达拉斯联储主席洛丽·洛根
。

　　比高度分裂更具冲击力的是，鲍威尔宣布惊人决定 ，自己将以理事身份继续留任至2028年1月。

　　这一决定打破了过去75年来历任主席在继任者上任时即彻底离开央行的惯例 。上一次留任理事的美联储主席还要追溯到1934—1948年担任美联储主席的马里纳·埃克尔斯（Marriner Eccles），他在辞去美联储主席后又继续担任了3年理事。

　　鲍威尔解释说
，近期针对美联储前所未有的法律攻击正在重创该机构，并使其在不受政治影响情况下执行货币政策的能力面临风险
。

　　纽约州立大学布法罗分校政治学助理教授科林?安德森对《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）直言 ，“他或许希望借助投票权与议事建言权
，制衡凯文·沃什的政策方向。
”

　　同一天，凯文·沃什的美联储主席提名在参议院银行委员会以13：11的表决通过 ，共和党全票支持 、民主党全票反对 。参议院全院预计将于5月11日当周就凯文·沃什的提名举行投票
。

　　知名记者
、素有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos称
，这是美联储主席提名首次出现纯党派的委员会投票结果。对比之下，鲍威尔2018年、2022年两次提名分别以22：1 、23：1的跨党派压倒性优势通过 。

图片来源：X平台

　　4月29日鲍威尔的这场新闻发布会 ，不仅会被写入历史
，甚至可能成为历史
。

　　即将接掌大权的凯文·沃什，已按捺不住变革的野心 ，改革的首个目标就是让美联储“闭麦 ”。

　　科林·安德森告诉每经记者
，“在凯文·沃什眼中，美联储过往最大的失误集中在对外沟通机制 ，因此政策调整大概率会率先从信息披露与沟通体系切入 。”

凯文·沃什 图片来源：视觉中国-VCG111637142631

　　凯文·沃什认为，美联储的“过度沟通
”削弱了政策的权威性
。当市场习惯了美联储提前“剧透”政策路径后
，反而会对官方表态产生过度依赖，一旦现实数据与预期不符 ，市场就会剧烈震荡。

　　凯文·沃什暗示
，自己可能不再承诺每次议息会议后都举行新闻发布会，还可能会减少会议频率或改变沟通形式 。

　　同时 ，他明确呼吁废除“点阵图 ”（Dot Plot）
。点阵图自2012年起每季度发布
，印着19位FOMC（联邦公开市场委员会）成员对未来几年联邦基金利率的预测，被全球交易员奉为圭臬。

　　凯文·沃什还倾向弱化“前瞻性指引
” 。在他看来 ，前瞻性指引会造成不必要的政策路径依赖
，同时削弱美联储的政策灵活调整空间。

　　这一调整无异于向美联储延续了32年的惯例发起“宣战”
。

　　在20世纪的大部分时间里，美联储奉行“never explain ， never excuse ”（从不解释
，从不辩解）的沟通原则。在1994年之前，利率决议都不会即时公布 。

　　1994年 ，格林斯潘开始发布FOMC声明
。自2011年4月起，伯南克开始在部分议息会议后举行新闻发布会
，试图增加美联储的政策透明度。2019年，鲍威尔进一步升级透明度 ，新闻发布会成为每次议息会议的“标配
” 。

　　Nick Timiraos在推文中指出
，市场解读美联储政策，本质上就是解读美联储主席的信号
。周三（4月29日）的会议 ，让这一时代走向终结的可能性大增。

图片来源：X平台

　　科林?安德森对每经记者直言
，这一转向“像是让美联储与（美国）政府部门的对外宣传风格趋同，即除非为灌输党派立场或美化舆论叙事 ，否则一律减少公开发声” 。倘若凯文·沃什切实推行该政策
，美联储高度透明的时代必将终结
。

　　“没有公开
、透明的官方沟通，市场只能自行解读政策动向。这会衍生诸多隐患 ，其中最大问题在于加剧市场不确定性 。不确定性将拖累经济增长：企业行事会愈发谨慎
，不愿踏入充满风险的未知领域
。同时，企业与投资者会扎堆抱团 ，集中押注特定龙头企业或行业板块。这既会进一步强化大型机构的垄断话语权，也会提升连锁性系统性崩盘的风险 。 ”科林?安德森总结说。

　　凯文·沃什的改革远不止于让美联储“闭麦
”
。

　　在他看来
，鲍威尔时期最大的失误，是像“看后视镜开车”一样过度依赖过时的经济数据 ，导致政策具有严重的滞后性
，并加剧了市场波动。他表示，过度关注短期数据（如单月非农就业或通胀数据）往往会产生误导信号 。

　　他主张转向更具前瞻性和战略性的货币政策框架 ，基于对经济长期趋势的判断来制定政策
。相比于核心PCE数据（即剔除食品和能源后的个人消费支出
，是美联储首选的通胀指标）水平，凯文·沃什更关心潜在的通胀。

　　在4月21日的听证会上 ，他提出
，美联储应改用“截尾均值通胀 ”（Trimmed Mean Inflation）作为主要通胀指标，这种方法类似于“去掉最高分和最低分
”——剔除当月价格波动最极端的品类（如暴涨的珠宝价格或暴跌的鸡蛋价格） ，仅对中间部分进行加权平均 。

　　中金分析师指出
，据达拉斯联储测算，美国的12个月截尾均值PCE从2025年8月达到2.8%的高点后转为回落 ，降至2026年2月的2.3%
。对比同期仍高达3%的核心PCE，两者相差0.7个百分点。也就是说
，若参考截尾均值指标，将为美联储降息腾挪更多空间 。

　　那么 ，把鲍威尔依赖的核心PCE数据“掐头去尾”
，就能让降息顺理成章吗？

　　美以伊冲突已持续两个月，冲击全球大宗商品市场 ，国际油价一路冲高
。这是特朗普给“盟友 ”凯文·沃什出的第一个难题。

　　4月30日
，6月交货的布伦特原油期货价格一度达到每桶126.1美元 。这是自2022年6月17日以来，布伦特原油期货价格首次突破每桶120美元大关
。

　　纽约联邦储备银行前行长比尔·达德利（Bill Dudley）撰文指出 ，凯文·沃什主张下调短期利率的最新理由是“通胀压力正在消退”
，但这并没有多少说服力。能源价格大幅上涨且可能持续，不能简单归为“噪音
” 。石油、天然气 、化肥成本上升 ，将渗透到各类商品与服务中
，推高核心通胀。整体通胀影响市场预期，进而驱动工资与物价螺旋上涨 ，形成难以打破的恶性循环
。忽视整体通胀将削弱美联储的可信度。

　　高油价预计将把今年的通胀推高0.6个百分点，同时将经济增长压低0.5个百分点 。最新的媒体调查显示
，81%的受访者认为，油价将进一步推高核心通胀 ，从而增加美联储的降息难度
。

　　最新数据已经证明了这一点。

　　美国商务部经济分析局（BEA）本周四公布的数据显示
，核心PCE价格指数3月环比上涨0.3%，符合预期 ，但同比上涨3.2%
，为2023年11月以来最高水平 。在鲍威尔眼中，通胀已经亮起红灯 ，明显超过了2%的锚定目标
。

　　芝商所FedWatch工具的数据显示
，截至4月29日22：38，6月不降息的概率为96.9% ，到今年12月不降息的概率为82.2%
，加息的概率为7.6%。

　　摩根大通全球固定收益主管鲍勃·米歇尔（Bob Michele）在本次决议后明确表示，预计今年剩余时间内不会再有降息 。

　　加拿大皇家银行环球资产管理公司（RBC Global Asset Management）美国固定收益主管安杰伊·斯基巴（Andrzej Skiba）指出 ，因为中东冲突，今年的基准情景要么是不降息
，要么是年底前仅降息一次
。

　　更为激进的预测来自麦格理集团，该机构经济学主管大卫·多伊尔（David Doyle）认为 ，下一次政策动作可能是加息
，最有可能的时机在2027年上半年。

　　在凯文·沃什的理论框架中，AI发展会带来通缩 ，为他的降息提供更长期的支撑 。他的核心逻辑是：AI会大幅提升生产率
，导致供给暴增、成本崩塌
、物价持续下行，进而产生长期通缩压力
。

　　然而 ，多位美联储官员指出
，目前AI更多是在提振需求——数据中心建设、电力价格上涨以及股市走强，进一步带动消费支出 ，这种需求扩张在短期内反而可能推高通胀。